Meta Platforms Inc. đã huy động được 30 tỷ USD trong tuần này nhờ đợt bán trái phiếu kỷ lục, thu hút nhu cầu rất lớn của các nhà đầu tư để tài trợ cho tham vọng trí tuệ nhân tạo khổng lồ của mình. Một
một động thái được công bố từ trụ sở Menlo Park của Meta được đưa ra khi cổ phiếu của công ty giảm hơn 11%, xóa đi 215 tỷ USD giá trị thị trường.
Các nhà đầu tư đang bị chia rẽ về chiến lược chi hàng trăm tỷ USD vào các trung tâm dữ liệu mới của CEO Mark Zuckerberg. Trong khi các trái chủ nhìn thấy sức mạnh trong dòng tiền của Meta, các cổ đông lo ngại việc chi tiêu mạnh tay báo hiệu một canh bạc rủi ro gợi nhớ đến bong bóng dot-com.
Câu chuyện về hai thị trường: Trái phiếu kỷ lục và cổ phiếu lao dốc
Được thúc đẩy bởi số đơn đặt hàng đạt kỷ lục 125 tỷ USD, đợt chào bán nợ của Meta đã vẽ nên một bức tranh về niềm tin to lớn của nhà đầu tư. Số tiền 30 tỷ USD huy động được, được bán trong một hợp đồng gồm sáu phần với thời hạn từ 5 đến 40 năm, được coi là vụ bán trái phiếu doanh nghiệp lớn nhất trong năm. Nhu cầu chưa từng có này đã vượt qua các kỷ lục trước đó, báo hiệu niềm tin vững chắc của thị trường trái phiếu vào sự ổn định tài chính của Meta.
Các nhà đầu tư vào thị trường nợ đang tập trung vào bảng cân đối kế toán mạnh mẽ của công ty, bao gồm dòng tiền hoạt động hàng quý trị giá 30 tỷ USD. Từ quan điểm của họ, Meta có đủ vốn để trang trải các nghĩa vụ của mình, khiến trái phiếu mới trở thành một khoản đầu tư an toàn bất chấp các kế hoạch chi tiêu đầy tham vọng.
Các cổ đông của Phố Wall đưa ra phán quyết hoàn toàn khác. Trong một phiên giao dịch khốc liệt, cổ phiếu của Meta đã giảm hơn 11%, xóa sạch 215 tỷ USD giá trị cổ đông đáng kinh ngạc. Đợt bán tháo này là phản ứng trực tiếp trước việc công ty nâng dự báo chi tiêu vốn lần thứ ba trong năm nay, một động thái làm tăng thêm lo ngại về lợi nhuận.
Tâm lý tiêu cực này càng trở nên trầm trọng hơn bởi khoản thuế một lần lớn khiến Meta không đạt được mục tiêu thu nhập trên mỗi cổ phiếu.
Đối với các cổ đông, sự kết hợp giữa chi phí gia tăng và lợi nhuận không chắc chắn từ AI đã tạo ra một cơn bão nghi ngờ hoàn hảo, một tâm lý giống như tâm lý của các nhà phân tích chỉ trích khoản chi tiêu AI”chạy trốn”.
‘Hundreds Billions’về AI: Bên trong canh bạc đặt cược cao của Zuckerberg
Đằng sau những số liệu tài chính đáng kinh ngạc là một trục chiến lược được hình thành sau thất bại nội bộ của mô hình AI Llama 4.
Dự án đó được cho là đã gặp trở ngại bởi một loạt sai sót kỹ thuật, bao gồm các lựa chọn kiến trúc thiếu sót và các vấn đề dai dẳng về chất lượng dữ liệu trước đào tạo.
Vốn từ việc bán trái phiếu được lấy trực tiếp dành riêng cho việc mở rộng chưa từng có vào cơ sở hạ tầng AI, một động thái mà Meta coi là cần thiết cho tương lai của mình. Công ty đã tăng triển vọng chi tiêu vốn vào năm 2025 lên khoảng từ 70 tỷ USD đến 72 tỷ USD để tài trợ cho nỗ lực này.
Mark Zuckerberg đã thẳng thắn nói về quy mô khổng lồ của tầm nhìn dài hạn này, đồng thời xác nhận kế hoạch chi “hàng trăm tỷ”để thống trị cuộc đua về siêu trí tuệ nhân tạo.
Chiến lược này liên quan đến việc xây dựng nhiều “cụm titan” phân bố theo địa lý được thiết kế cho mục đích duy nhất là đào tạo và triển khai AI biên giới.
“Chúng tôi đặt tên cho sản phẩm đầu tiên là Prometheus và nó sẽ xuất hiện trực tuyến vào năm 26. Chúng tôi cũng đang xây dựng nhiều cụm titan khác”.
Điều này thể hiện sự thay đổi cơ bản đối với Meta, biến Meta từ một công ty phần mềm có lợi nhuận cao, ít tài sản thành một gã khổng lồ về cơ sở hạ tầng có nhiều tài sản.
Đây là một cuộc đặt cược lớn vào việc sở hữu lớp điện toán nền tảng của làn sóng công nghệ tiếp theo. Zuckerberg đã công khai thừa nhận những rủi ro tài chính liên quan nhưng vẫn kiên quyết.
“Nếu cuối cùng chúng ta chi tiêu sai vài trăm tỷ đô la, tôi nghĩ điều đó sẽ rất đáng tiếc… Nhưng điều tôi muốn nói là tôi thực sự nghĩ rằng rủi ro còn cao hơn ở phía bên kia.”
Đối với ban lãnh đạo của Meta, chi phí tiềm ẩn nếu không hành động và bị tụt lại phía sau trong cuộc đua AI là mối đe dọa lớn hơn nhiều so với nguy cơ bội chi.
Tiếng vọng của Vụ phá sản Dot-Com: Đặt cược toàn ngành vào cơ sở hạ tầng AI
Đối với các nhà sử học thị trường, khoản đầu tư vốn khổng lồ này gây ra cảm giác déjà vu, gợi lại sự điên cuồng về cơ sở hạ tầng trong thời đại đường sắt và viễn thông.
Chiến lược của Meta là một phần quan trọng trong”cuộc chạy đua vũ trang AI”rộng hơn giữa các công ty Big Tech, một xu hướng đã đẩy chi tiêu chung cho cơ sở hạ tầng lên mức lịch sử.
Như Lisa Shallet, Giám đốc đầu tư tại Morgan Stanley Wealth Management lưu ý: “…đầu tư siêu quy mô cho trung tâm dữ liệu và các hạng mục liên quan đã tăng gấp 4 lần và đạt gần 400 tỷ USD hàng năm.”
Sự bùng nổ chi tiêu này giờ đây quan trọng đến mức nó đang thúc đẩy một phần đáng kể tăng trưởng GDP của Hoa Kỳ, che giấu sự yếu kém tiềm ẩn trong các lĩnh vực kinh tế khác.
Một số người cho rằng sự điên cuồng này nằm trong lý thuyết”chu kỳ vốn”, trong đó sự phấn khích ban đầu thúc đẩy khoản đầu tư lớn vượt xa nhu cầu, cuối cùng dẫn đến một đau đớn phá sản.
Lịch sử cung cấp những câu chuyện cảnh báo. Trong thời kỳ bùng nổ dot-com, các công ty đã chi hơn 500 tỷ USD để lắp đặt 80 triệu dặm cáp quang, nhưng chỉ có khoảng 85% trong số đó không được sử dụng.
Kết quả là tình trạng dư thừa băng thông đã khiến chi phí băng thông giảm mạnh tới 90%, khiến các nhà xây dựng phá sản trong khi trợ cấp cho sự trỗi dậy của một thế hệ những gã khổng lồ internet mới. Nỗi sợ hãi cốt lõi là lịch sử có thể lặp lại.
Bất chấp những rủi ro này, các nhà lãnh đạo công nghệ cảm thấy bị mắc kẹt trong “Tình thế tiến thoái lưỡng nan của tù nhân AI”, trong đó mối nguy hiểm được nhận thấy khi không hành động lớn hơn chi phí của khoản đầu tư lớn.
Chủ tịch OpenAI Greg Brockman đã thẳng thắn nắm bắt quan điểm này khi tuyên bố: “…Tôi là người lo lắng nhiều hơn về việc chúng tôi thất bại vì tính toán quá ít hơn là quá nhiều.”Điều này buộc những công ty lớn nhất trong ngành phải thực hiện sự chuyển đổi có rủi ro cao, sử dụng nhiều vốn, với một tương lai vô cùng bất định.
