Akcje Oracle spadły we wtorek o 5% po tym, jak raport ujawnił, że jednostka zajmująca się chmurą AI ma niewielkie marże zysku. Ta wiadomość wystraszyła inwestorów, mimo że Oracle podpisuje ogromne umowy na zapewnienie infrastruktury krytycznej na potrzeby boomu sztucznej inteligencji.
Firma jest kluczowym partnerem w ogromnym projekcie Stargate AI z OpenAI, przedsięwzięciem wycenianym na setki miliardów. Spadek akcji uwydatnia ogromne ryzyko finansowe w globalnym wyścigu sztucznej inteligencji i rodzi pytania, czy sprzedaż „kiloków i łopat” to gwarantowana droga do wysokich zysków.
Zagadka zysków Oracle w gorączce złota AI
Niepokoje inwestorów wynikają z raport opublikowany przez The Information sugerujący, że usługi Oracle w chmurze oparte na sztucznej inteligencji nie tylko charakteryzują się niewielkimi marżami, ale mogą nawet „stracić pieniądze”. Kontrastuje to ostro z optymizmem napędzanym sztuczną inteligencją, który ostatnio spowodował gwałtowny wzrost cen akcji spółki.
Oracle strategicznie pozycjonowała się nie jako konstruktor modeli, ale jako neutralny „supermarket AI” dla branży. Takie podejście kontrastuje z rywalami, którzy często konkurują z laboratoriami sztucznej inteligencji, którym służą. Aby sfinansować swoją część ogromnych wydatków kapitałowych, Oracle stara się obecnie zebrać 15 miliardów dolarów z rynku obligacji korporacyjnych.
Wysokie koszty procesorów graficznych Nvidii, niezbędnych do szkolenia sztucznej inteligencji, wydają się zmniejszać rentowność. Sytuacja podkreśla kluczowe wyzwanie: ogromny wymagany kapitał może nie przekładać się bezpośrednio na wysokie zyski dla dostawców infrastruktury.
Stargate Reborn: od zablokowanego startu do wizji wartej bilion dolarów
Obawy finansowe Oracle są głęboko powiązane z jej rolą w Projekcie Stargate. To ambitne przedsięwzięcie ogłosiło niedawno rozbudowę o wartości 400 miliardów dolarów w celu budowy pięciu nowych centrów danych w USA, co zwiększy moc o prawie 7 gigawatów. Całkowity koszt projektu może ostatecznie osiągnąć 1 bilion dolarów.
Oznacza to dramatyczny zwrot w inicjatywie, która prawie upadła. Zaprezentowany z fanfarami w styczniu 2025 r. pierwotny plan o wartości 500 miliardów dolarów utknął w martwym punkcie w ciągu sześciu miesięcy z powodu nieporozumień partnerów co do lokalizacji lokalizacji. Paraliż był tak poważny, że ówczesna dyrektor generalna Oracle, Safra Catz, bez ogródek powiedziała inwestorom: „Gwiezdne wrota jeszcze nie powstały”.
Projekt został ostatecznie wznowiony w sierpniu 2025 r. Kluczowym posunięciem było przejęcie byłej fabryki Foxconn EV w Lordstown w stanie Ohio w celu budowy sprzętu serwerowego AI. Dało to przedsięwzięciu fizyczne podstawy i jasną ścieżkę rozwoju po miesiącach niepewności.
Ożywienie opiera się na sieci powiązanych ze sobą transakcji. Historyczna pięcioletnia umowa na chmurę z OpenAI o wartości 300 miliardów dolarów zapewnia długoterminową wydajność obliczeniową. Odrębne partnerstwo o wartości 100 miliardów dolarów podnosi firmę NVIDIA do pozycji „preferowanego strategicznego partnera obliczeniowego i sieciowego” OpenAI.
Dyrektor generalny NVIDIA, Jensen Huang, określił tę transakcję jako moment krytyczny, stwierdzając: „…to partnerstwo inwestycyjne i infrastrukturalne stanowi kolejny krok naprzód — wykorzystanie 10 gigawatów do zasilania nowej ery inteligencji”. Ta potężna koalicja stawia na to, że budowanie fizycznego szkieletu sztucznej inteligencji będzie kluczem do przyszłej dominacji.
Wielki wyścig zbrojeń obliczeniowych AI i obawy związane z bańką obliczeniową
Dodatek Stargate jest bezpośrednią reakcją na nasilający się wyścig zbrojeń obliczeniowych AI. Giganci technologiczni toczą obecnie kapitałochłonną wojnę o zabezpieczenie infrastruktury dla modeli nowej generacji. Rywale tacy jak Meta i Google również inwestują setki miliardów w swoje własne centra danych.
Ta gorączka wydatków wynika z fundamentalnego niedoboru mocy obliczeniowej sztucznej inteligencji. Dyrektor finansowa OpenAI Sarah Friar podkreśliła pilną potrzebę, powołując się na „nie ma wystarczającej mocy obliczeniowej, aby wykonać wszystkie czynności, które może wykonać sztuczna inteligencja, więc musimy ją uruchomić…” To środowisko zmusiło OpenAI do przyjęcia kosztownej strategii wielu chmur, aby zabezpieczyć swoją przyszłość.
Sama skala inwestycji wzbudziła pytania o potencjalną bańkę. Krytycy wskazują na model „finansowania o obiegu zamkniętym”, w którym partnerzy inwestują w projekty, a ich zwrot następuje wyłącznie poprzez sprzedaż sprzętu i leasing.
CFO OpenAI Sarah Friar zaproponowała inną perspektywę, tłumacząc ją niezbędną współpracą ekosystemową. Zauważyła, że partnerzy tacy jak Oracle wykorzystują swoje bilanse do budowy centrów danych, podczas gdy NVIDIA otrzymuje wynagrodzenie w miarę wdrażania chipów.
Dyrektor generalny OpenAI Sam Altman przyznaje się do obaw, ale upiera się, że rozbudowa jest konieczną odpowiedzią na rosnący popyt. Twierdzi, że „infrastruktura obliczeniowa będzie podstawą gospodarki przyszłości…”
Zauważył również, że takie cykle inwestycyjne nie są niczym nowym, przewidując, że chociaż „inteligentni ludzie staną się nadmiernie podekscytowani i stracą dużo pieniędzy. Ludzie zarobią dużo pieniędzy”, długoterminowa wartość będzie ogromna.
W ramach znaczącej zmiany strategicznej OpenAI właśnie ogłosiło partnerstwo z AMD w celu wdrożenia 6 gigawatów mocy procesora graficznego. Decyzja o dywersyfikacji dostaw chipów poza firmę Nvidia sygnalizuje wyraźny wysiłek mający na celu ograniczenie ryzyka dostawcy i potencjalną kontrolę kosztów w tym wyścigu technologicznym o wysoką stawkę.
