Wiodące amerykańskie firmy technologiczne, w tym Microsoft i Meta, opublikowały w tym tygodniu dobre zyski, ale zaniepokoiły inwestorów planami ogromnego wzrostu wydatków na sztuczną inteligencję.
W środę według doniesień Doliny Krzemowej firmy potwierdziły, że utknęły w „wyścigu zbrojeń opartym na sztucznej inteligencji”.
Ich wydatki są tak duże, że zasilają obecnie większość amerykańskiej gospodarki. Łącznie w samym ostatnim kwartale firmy wydały 78 miliardów dolarów na infrastrukturę. Choć firmy te uważają, że wysokie koszty są niezbędne do wygrania boomu na sztuczną inteligencję, inwestorzy obawiają się, że historyczny szał wydatków zaszkodzi przyszłym zyskom i powtórzy bańkę internetową.
Zyski pobijają nakłady inwestycyjne na Wall Street Wstrząsy
Microsoft, Meta i Alphabet ogłosiły w tym tygodniu rekordowe zyski za trzeci kwartał 2025 r., z łatwością przekraczając oczekiwania analityków. Przychody firmy Microsoft osiągnęły poziom 77,7 miliarda dolarów dzięki 40% wzrostowi w działalności związanej z chmurą Azure.
Alphabet po raz pierwszy przekroczył 100 miliardów dolarów kwartalnych przychodów, a jego jednostka chmurowa wzrosła o 35%. Przychody Meta również odnotowały wzrost przychodów o 26% rok do roku.
Dyrektor generalny Microsoft Satya Nadella pochwalił wyniki firmy, stwierdzając: „Nasza planetarna fabryka chmur i sztucznej inteligencji, wraz z Copilotami w domenach o dużej wartości, zapewnia szerokie rozpowszechnianie i wpływ na świat rzeczywisty”.
W podobnym duchu dyrektor generalny Alphabet, Sundar Pichai, zauważył: „Nadal zapewniamy silny rozwój nowych firm. Google Cloud przyspieszył, kończąc kwartał z wynikiem Zaległości wynoszą 155 miliardów dolarów.”
Zamiast zostać nagrodzonym za silny wzrost przychodów, zarówno Microsoft, jak i Meta odnotowały spadek cen akcji w handlu po godzinach pracy.
Przyczyną nie były bieżące wyniki, ale ostre ostrzeżenie o przyszłych kosztach. Każda firma ogłosiła plany znacznego przyspieszenia wydatków kapitałowych (capex) na budowę infrastruktury sztucznej inteligencji, co wystraszyło inwestorów, którzy obawiają się, że rosnące koszty obniżą przyszłe marże zysku.
Dane dotyczące wydatków były zdumiewające. Microsoft, Meta i Alphabet wydały łącznie 78 miliardów dolarów na nakłady inwestycyjne tylko w ostatnim kwartale, co oznacza wzrost o 89% w porównaniu z rokiem poprzednim.
Wysłało to jasny sygnał na Wall Street, że cena konkurowania w erze sztucznej inteligencji rośnie szybciej niż oczekiwano, przyćmiewając skądinąd znakomite wyniki finansowe.
Kwartał 78 miliardów dolarów: wyścig zbrojeń AI napędza gospodarkę
Napędzanie tej historycznej historii build-out to zacięta rywalizacja między gigantami technologicznymi o dominację sztucznej inteligencji. Kwartalne nakłady inwestycyjne Microsoft osiągnęły 34,9 miliarda dolarów, a dyrektor finansowa Amy Hood zmieniła wcześniejsze prognozy, prognozując obecnie, że wzrost wydatków przyspieszy w roku finansowym 2026.
Alphabet podniósł swoją prognozę nakładów inwestycyjnych na 2025 rok aż do 93 miliardów dolarów, obiecując kolejny „znaczący wzrost” w przyszłym roku.
Aby nie dać się wyprzedzić, Meta zwiększyła swoje plany wydatków na 2025 rok do 72 miliardów dolarów. O agresywnych inwestycjach w sztuczną inteligencję dyrektor generalny Mark Zuckerberg powiedział: „Właściwą rzeczą jest przyspieszenie tego.”
Taki szał wydatków przedsiębiorstw ma głęboki wpływ makroekonomiczny. Niedawna analiza przeprowadzona przez ekonomistę z Harvardu wykazała, że sektor ten był odpowiedzialny za zdumiewające 92% wzrostu PKB USA w pierwszej połowie 2025 r., maskując stagnację w innych miejscach.
Ta koncentracja inwestycji w jednym, kapitałochłonnym sektorze skutecznie wspiera krajowe dane gospodarcze, tworząc potencjalnie mylący obraz powszechnego wzrostu.
Liderzy branży czują, że wpadli w klasyczny dylemat więźnia, w którym brak działania stanowi większe ryzyko niż nadmierne wydatki.
Inwestycję Microsoftu ze swojej strony przedstawia się jako wykalkulowaną, długoterminową konieczność strategiczną.
Wydatki firmy są zwiększone dzięki nowo sfinalizowanemu partnerstwu z OpenAI, które podważa ryzyko jej strategii, zapewniając dostęp do podstawowych modeli sztucznej inteligencji do 2032 r.
Echo przeszłości Bubbles? Ważenie obietnicy sztucznej inteligencji z ryzykiem historycznym
Dla inwestorów główny konflikt polega na ważeniu obietnicy sztucznej inteligencji z zdumiewającymi i rosnącymi kosztami.
Ogromna inwestycja początkowa powoduje porównania z przeszłymi boomami technologicznymi, które zakończyły się krachem, takimi jak bańka telekomunikacyjna z lat 90. XX wieku i ekspansja kolei w XIX wieku.
W tych cyklach historycznych firmy, które zbudowały infrastrukturę, często upadały zbankrutował, podczas gdy największą długoterminową wartość przyniosły spółkom, które później korzystały z tej taniej, obfitej infrastruktury.
Znaczne ryzyko polega na tym, że dzisiejsi giganci technologiczni przechodzą z wysoce dochodowych modeli nieoszczędzających aktywów na rzecz kapitałochłonnych biznesów, podobnych do przedsiębiorstw użyteczności publicznej, które w przeszłości generowały niższe zyski. Upadek firmy internetowej stanowi nowszą przestrogę.
Firmy telekomunikacyjne wydały ponad 500 miliardów dolarów na ułożenie kabli światłowodowych, kierując się zbyt optymistycznymi prognozami. Kiedy popyt się nie zmaterializował, ceny przepustowości spadły o 90%, co doprowadziło do bankructwa budowniczych infrastruktury, jednocześnie subsydiując rozwój kolejnej fali gigantów technologicznych.
Dane finansowe potwierdzają tę prawidłowość, pokazując, że firmy, które agresywnie rozbudowują swoje aktywa fizyczne, historycznie osiągały słabsze wyniki na giełdzie.
Długoterminowe postawienie Metaverse na Metaverse służy również jako przestroga w jej własnej działalności, w jej Rzeczywistości Dział Labs odnotował w tym kwartale kolejną stratę w wysokości 4,4 miliarda dolarów. Od końca 2020 r. jednostka ta straciła obecnie ponad 70 miliardów dolarów.
Wszystkie oczy zwracają się teraz na Amazon i Apple, które w tym tygodniu również mają opublikować raport o zyskach, aby sprawdzić, czy dołączą do szaleństwa wydatków.
Nawet przy tak ogromnych inwestycjach popyt przewyższa podaż. Chociaż dyrektor finansowa Microsoft, Amy Hood, zauważyła, że firma „dobrze rozpoczęła rok finansowy, przekraczając oczekiwania w zakresie przychodów, dochodu operacyjnego i zysku na akcję”, przyznała również, że firma wciąż ma trudności z zaspokojeniem zapotrzebowania klientów na usługi AI.
