Hidup Boom AI Capex: Perbelanjaan Big Tech adalah gema gelembung dot-com

Ledakan perbelanjaan besar-besaran terhadap infrastruktur AI oleh firma teknologi terbesar di Amerika kini menaikkan keseluruhan ekonomi A.S.. Laporan Oktober 2025 menunjukkan perbelanjaan ini, yang mendekati $ 400 bilion setahun, bertanggungjawab untuk hampir semua pertumbuhan KDNK baru-baru ini. Strategi sedemikian menimbulkan penggera di kalangan penganalisis, yang melihat persamaan dengan gelembung teknologi masa lalu. Soalan teras tetap: Adakah pelaburan bersejarah ini membawa kepada keuntungan sebenar, atau adakah ia mewujudkan gelembung yang ditakdirkan untuk pecah? A Menyumbang 1.1% kepada pertumbuhan KDNK pada separuh pertama tahun ini.

Hyperscaler utama seperti meta, microsoft, dan google adalah

Topeng perbelanjaan yang tertumpu seperti kelemahan di tempat lain dalam ekonomi. Menurut Lisa Shallet, Ketua Pegawai Pelaburan di Morgan Stanley Wealth Management,”… Hyperscaler capex di pusat data dan barang-barang yang berkaitan telah meningkat empat kali ganda dan hampir $ 400 bilion setiap tahun. Dilema Banduan,”di mana perbelanjaan menjadi masalah untuk bertahan hidup. Pemimpin teknologi merasakan mereka tidak mempunyai pilihan selain untuk melabur, takut bahawa ketidakpastian adalah risiko yang lebih besar daripada overspending. Masa Depan…'”

Sejarah menawarkan perspektif yang menyedihkan pada boom pelaburan yang dipimpin oleh teknologi. A New Laporan dari sparkline capital Teori di mana kegembiraan awal di sekitar teknologi baru bahan api pelaburan besar-besaran. Oleh kerana harga saham melambung, lebih banyak banjir modal, sehingga pembekalan infrastruktur baru jauh melebihi permintaan sebenar. Berikutan Perang Saudara, demam spekulatif membawa kepada penempatan lebih dari 33,000 batu dari trek antara 1868 dan 1873 sahaja. Boom itu memuncak pada panik tahun 1873, yang memusnahkan beratus-ratus syarikat kereta api dan menjatuhkan negara menjadi kemurungan yang berpanjangan. 1990-an. Dalam menjangkakan pertumbuhan internet yang meletup, syarikat-syarikat seperti Global Crossing dan AT & T membelanjakan lebih dari $ 500 bilion meletakkan kira-kira 80 juta batu kabel gentian optik.

Unjuran mereka terbukti terlalu opoptimistic. Dengan sebanyak 85% serat baru yang tidak digunakan, kapasiti yang terhasil menyebabkan kos jalur lebar turun sebanyak 90%. Walaupun ini secara berkesan mensubsidi kebangkitan generasi baru gergasi internet seperti Netflix, ia telah menghancurkan pembina infrastruktur. Analisis Sparkline menunjukkan fenomena yang dikaji secara meluas yang dikenali sebagai”anomali pertumbuhan aset,”yang menunjukkan bahawa syarikat-syarikat secara agresif mengembangkan lembaran imbangan mereka secara historis yang kurang baiknya prestasi yang lebih konservatif dengan margin yang besar. Ini yang tidak berprestasi yang konsisten menunjukkan bahawa pasaran sering memberi ganjaran kepada janji pelaburan berani dalam jangka pendek, hanya untuk pelabur dihukum kemudian apabila pelaburan itu gagal untuk menghasilkan pulangan yang mencukupi. Perlumbaan senjata. Gergasi teknologi ini membina dominasi mereka pada model perniagaan yang sangat menguntungkan dan aset yang memerlukan sedikit modal fizikal. Sekarang, mereka berubah menjadi perusahaan aset-berat, dengan intensiti modal menghampiri sektor utiliti.

Peralihan ini membawa risiko yang besar. Perniagaan aset-berat secara sejarah menjana pulangan yang lebih rendah ke atas modal yang dilaburkan dan menghadapi persaingan sengit. Peralihan itu sudah memberi kesan kepada asas-asas mereka, kerana capex besar-besaran menghancurkan aliran tunai percuma yang pernah membuat syarikat-syarikat ini Wall Street darlings. Hanya untuk dibayar balik melalui jualan perkakasan, mewujudkan ilusi permintaan.

Pengasas Amazon Jeff Bezos dilaporkan menamakan keadaan sebagai”…’gelembung industri.””Ketua Pegawai Eksekutif Meta Mark Zuckerberg diakui Risiko, yang menyatakan,”Fikirkan risiko lebih tinggi di sisi lain.'”Kem:”AI Infrastruktur”Penyedia dan”AI Early Adopters”. Mereka mengambil risiko kewangan yang paling langsung, dengan penilaian yang melambung tinggi dan keperluan modal besar. Walaupun mereka adalah drama yang paling jelas, sejarah mencadangkan mereka juga yang paling lemah dalam kemerosotan.

Sebaliknya,”AI Early Adopters”adalah pemenang tersembunyi. Ini adalah syarikat-syarikat di pelbagai sektor seperti kewangan, penjagaan kesihatan, dan pembuatan yang mengintegrasikan AI untuk meningkatkan operasi mereka. Mereka mendapat manfaat daripada teknologi baru, selalunya dengan kos yang lebih rendah kerana penyedia infrastruktur bersaing dengan harga, tanpa menguasai beban pelaburan trilion dolar. Kumpulan ini menawarkan kepelbagaian dan pendedahan pelabur yang lebih luas kepada syarikat dengan penilaian yang lebih menarik dan keperluan modal yang lebih rendah.