マイクロソフトやメタを含むアメリカのトップテクノロジー企業は今週好決算を発表したが、人工知能への巨額支出の急増を計画し投資家を不安にさせた。
水曜日のシリコンバレーからの報道で、両社は自社が「AI軍拡競争」に巻き込まれていることを確認した。
彼らの支出は非常に巨額であり、今や米国経済の大部分を支えている。両社は合計すると、前四半期だけでインフラストラクチャに 780 億ドルを費やしました。これらの企業は、AI ブームを勝ち取るためには高コストが不可欠であると考えていますが、投資家は歴史的な支出が将来の利益に悪影響を及ぼし、ドットコム バブルを再現するのではないかと懸念しています。
ウォール街の設備投資を上回る収益ジッターズ
マイクロソフト、メタ、アルファベットは今週、アナリストの予想を軽々と上回る、大規模な2025年第3四半期決算を発表した。 Microsoft の収益は、Azure クラウド ビジネスの 40% の急増により、777 億ドルに達しました。
Alphabet の四半期売上高は初めて 1,000 億ドルを突破し、クラウド部門は 35% 成長しました。 Meta の収益も前年同期比 26% 増加しました。
Microsoft の CEO Satya Nadella は、同社の業績を称賛し、「当社の地球規模のクラウドおよび AI 工場は、高価値領域の Copilots と連携して、広範な普及と現実世界への影響を推進しています。」
同様に、Alphabet の CEO である Sundar Pichai も、「当社は引き続き新規事業で力強い成長を推進しています。Google Cloud が加速し、四半期を終えました」と述べました。
Microsoft と Meta の両社は、収益の大幅な伸びが報われる代わりに、時間外取引で株価が下落しました。
その原因は現在の業績ではなく、将来のコストに対する厳しい警告でした。各社は AI インフラストラクチャを構築するための設備投資 (Capex) を大幅に加速する計画を発表し、コストの上昇が将来の利益率を圧迫するのではないかと懸念する投資家を驚かせました。
支出額の数字は驚異的でした。 Microsoft、Meta、Alphabet は、前四半期だけで設備投資に合計 780 億ドルを費やし、前年比 89% 増となりました。
これは、AI 時代での競争の代償が予想よりも早く上昇しているという明確なシグナルをウォール街に送り、それ以外は素晴らしい財務結果に影を落としました。
780 億ドルの四半期: AI 軍拡競争が経済を刺激する
この歴史的な発展を促進しているのは、AI の優位性を達成するためのテクノロジー大手間の熾烈な競争です。 Microsoft の四半期の設備投資は 349 億ドルに達し、CFO のエイミー フッド氏は以前の見通しを覆し、2026 年度には支出の伸びが加速すると予測しています。
アルファベットは、2025 年の設備投資予測を最大 930 億ドルに引き上げました。来年さらに「大幅な増加」を約束している。
メタも負けじと、2025年の支出計画を720億ドルに引き上げた。積極的な AI 投資について、CEO のマーク ザッカーバーグは、「これを加速させるのが正しいことだ」と述べました。
このような企業の支出の急増は、マクロ経済に重大な影響を及ぼしています。ハーバード大学の経済学者による最近の分析では、このセクターが 2025 年上半期の米国の GDP 成長の驚くべき 92% を占め、他の地域の停滞を覆い隠していることが判明しました。
単一の資本集約的なセクターへの投資の集中が効果的に国の経済数字を下支えし、広範な成長について誤解を招く可能性のあるイメージを生み出しています。
業界のリーダーたちは、過剰支出よりも何もしないほうがリスクが大きいという、古典的な囚人のジレンマに陥っていると感じています。
マイクロソフトの投資は、計算された長期的な戦略的必要性として組み立てられています。
同社の支出は、次のようなものによって強化されています。 OpenAI との新たに締結された提携により、2032 年まで基礎的な AI モデルへのアクセスを確保することで戦略のリスクを軽減します。
過去のバブルの残響? AI の将来性と歴史的リスクを天秤にかける
投資家にとって、中心的な対立は AI の将来性と驚異的かつ加速するコストを天秤にかけていることです。
巨額の先行投資は、1990 年代の通信バブルや 19 世紀の鉄道拡張など、失敗に終わった過去のテクノロジー ブームとの比較を引き起こしています。
これらの歴史的なサイクルの中で、インフラストラクチャはしばしば破産する一方、その後その安価で豊富なインフラストラクチャを使用した企業が長期的に最大の価値を獲得しました。
重大なリスクは、今日のテクノロジー大手が収益性の高い、資産を軽量化したモデルから、歴史的に収益が低い公益事業に似た資本集約的なビジネスにシフトしていることです。ドットコム破綻は、より最近の警告をもたらしています。
通信会社は、過度に楽観的な予測に基づいて、光ファイバー ケーブルの敷設に 5,000 億ドル以上を費やしました。需要が実現しなかったとき、帯域幅の価格は 90% 暴落し、次の波のハイテク巨人の成長を補助しながらインフラ建設業者を破産させました。
財務データはこのパターンを補強しており、物理的資産を積極的に拡大する企業が歴史的に株式市場でのパフォーマンスを下回っていることを示しています。
メタのメタバースへの長期的な賭けは、Reality Labs 部門による自社の事業における警鐘としても機能します。今四半期はさらに 44 億ドルの損失を計上しました。同部門は現在、2020年後半以来700億ドル以上の損失を出している。
現在、今週決算発表が予定されているアマゾンとアップルが、この熱狂的な支出に加わるかどうかに注目が集まっている。
こうした巨額の投資にもかかわらず、需要が供給を上回っている。 Microsoft CFO のエイミー フッド氏は、同社が「売上高、営業利益、一株当たり利益のすべてにおいて予想を上回り、好調な会計年度スタートを果たした」と述べた一方で、同社が依然として AI サービスに対する顧客の需要を満たすのに苦労していることも認めました。
