Coreweave è entrato ufficialmente nel mercato pubblico il 27 marzo 2025, ma non con l’aumento dei suoi sostenitori potrebbero aver anticipato. La società di infrastruttura AI ha valutato il suo ipo a $ 40 per azione Accanto al prezzo ridotto, Coreweave ha anche ridimensionato l’offerta da 49 milioni a 37,5 milioni di azioni, portando circa $ 1,5 miliardi e atterrando ad una valutazione di circa $ 23 miliardi su una base completamente diluita. Questo è stato un passo indietro rispetto alle precedenti proiezioni di $ 32 miliardi.
Sebbene sia ancora una delle più grandi IPO tecnologiche recenti, il risultato indica uno spostamento dell’appetito degli investitori. Il settore delle infrastrutture AI può ancora generare titoli, ma l’entusiasmo degli investitori non è più cieco. CoreWeave’s public debut became a test case for how much risk the market is willing to absorb from capital-intensive cloud providers.
Nvidia Anchors the Deal, Microsoft Walks Away
pesi massimi come Nvidia e Openi hanno fornito supporto chiave. Nvidia, già un stakeholder del 6% a Coreweave, ha ancorato l’IPO con un ordine di azioni da $ 250 milioni al prezzo di offerta.
Prima dell’IPO, Openai si è impegnata a $ 11,9 miliardi, a cinque anni per espandere la sua infrastruttura di Coreweave e ha acquistato separatamente $ 350 milioni in azioni attraverso un plaction privato legati all’iPo. Il supporto non cancella le fessure che si formano sotto la superficie. Openai, mentre approfondisce i legami con Coreweave, si sta anche muovendo verso la diversificazione delle sue opzioni di calcolo, tra cui l’esplorazione di partnership oltre Microsoft Azure.
Aggiungendo più complessità, Microsoft, che in precedenza rappresentava il 62% delle entrate di Coreweave, in grado di andare avanti da $ 12 in modo interno. Preoccupazioni per le scadenze mancate e l’affidabilità delle consegne. Coreweave, in risposta, ha emesso una ferma negazione:”Siamo orgogliosi delle nostre partnership dei clienti e non ci sono state cancellazioni del contratto o allontanarci dagli impegni. Qualsiasi pretesa contraria è falsa e fuorviante.”
Crescita dei ricavi e aumento della tensione finanziaria
finanziariamente, coreweave è scarsato a una paci. Le entrate sono balzate da $ 228,9 milioni nel 2023 a $ 1,9 miliardi nel 2024, in base ai dettagli del Tuttavia, quella crescita è stata a un costo elevato: una perdita netta di $ 863 milioni nel 2024, guidata da costruzione infrastrutturale, assunzione rapida ed espansione operativa.
Coreweave opera principalmente su un modello di leasing, acquisindo una capacità di leting. Distribuzione e flessibilità, crea anche passività enormi. La società porta circa $ 8 miliardi di debito e affronta ulteriori $ 2,6 miliardi di obblighi di leasing. I critici hanno paragonato questo profilo finanziario a Wework in fase iniziale, sollevando bandiere rosse sulla sostenibilità se la crescita dovesse rallentare.
Forse più preoccupante per gli investitori pubblici, il 77% del 2024 le entrate provenivano da soli due clienti-Microsoft e Nvidia-in accordo al deposito normativo. Con Microsoft che tira indietro e Openi che diversificò il suo stack infrastrutturale, quella concentrazione di entrate presenta gravi rischi.
Rischio hardware in un paesaggio di intelligenza artificiale mutevole
Infrastruttura di Coreweave si basa fortemente sul fatto che i modelli che si stavano conducendo. Nel marzo 2025, Nvidia introdusse l’architettura GPU di Blackwell, promettendo prestazioni di inferenza dell’IA migliorate e efficienza energetica.
Per Coreweave, che il ritardo presenta una duplice sfida: l’ammortamento del suo attuale inventario GPU e il rischio di cadere dietro i concorrenti che distribuiscono silicio più nuovo ed efficiente. Mentre la società ha in programma di passare, non è ancora chiaro quanto velocemente o senza intoppi possa verificarsi migrazione, specialmente con una disponibilità limitata di hardware di nuova generazione.
Allo stesso tempo, le tendenze del settore stanno mettendo pressione su rivenditori GPU di terze parti come Coreweave. Microsoft ha collaborato con AMD per sviluppare i propri chip AI. Amazon e Google hanno perseguito a lungo strategie di silicio personalizzate. Mentre più iperscaler si muovono in casa, la dipendenza di Coreweave dall’ecosistema di Nvidia potrebbe diventare una responsabilità competitiva, non un vantaggio.
IPO come segnale di mercato
Coreweave IPO di Coreweave. Con la concentrazione del cliente, l’ammortamento della tecnologia e il debito, la cautela degli investitori sembra aver superato l’ottimismo dell’intelligenza artificiale che ha dominato i titoli degli ultimi due anni.
Domande sulla sostenibilità di Coreweave stavano già diffondendo prima dell’annuncio dei prezzi. Ora che l’IPO è completa, la società dovrà navigare in tali preoccupazioni sotto controllo pubblico.
Se Coreweave può adattarsi a un ciclo hardware in evoluzione, diversificare la sua base di clienti e gestire il suo carico di debito. Ma il suo debutto sommerso suggerisce chiaramente una cosa: gli investitori pubblici hanno fatto inseguire la storia dell’IA sulla sola fede. Vogliono vedere gli attori infrastrutturali dimostrare di poter costruire più di Hype.