Hanya beberapa hari setelah bocoran memo internal muncul di mana CEO Sam Altman memperingatkan staf tentang “getaran buruk”, sebuah analisis keuangan baru telah mengukur risiko eksistensial yang dihadapi OpenAI. Riset Investasi Global HSBC memproyeksikan pemimpin AI ini akan menghadapi kesenjangan pendanaan sebesar $207 miliar pada tahun 2030, yang didorong oleh strategi “komputasi dengan segala cara” yang tiada henti.
Bahkan dengan model pendapatan yang optimis, kesenjangan antara pendapatan dan proyeksi biaya komputasi sebesar $1,4 triliun menciptakan lubang solvabilitas yang signifikan. Perkiraan tersebut mengklasifikasikan ulang mitra-mitra besar seperti Microsoft dan Oracle dari penerima manfaat menjadi kreditor yang berpotensi memiliki utang beracun.
Perhitungan dari Kekurangan $207 Miliar
Riset Investasi Global HSBC telah menghitung kesenjangan dalam keuangan OpenAI, memperkirakan kesenjangan pendanaan sebesar $207 miliar pada tahun 2030. Penyebab defisit ini adalah perkiraan biaya komputasi sebesar $1,4 triliun selama delapan tahun ke depan, sebuah angka yang mengerdilkan lintasan pendapatan saat ini.
Belanja infrastruktur saja diperkirakan mencapai $792 miliar antara tahun 2025 dan 2030, didorong oleh kebutuhan untuk mengamankan cluster GPU dan pusat data. Bahkan ketika HSBC meningkatkan proyeksi pendapatannya sebesar 4% dalam model terbaru ini, perolehan pendapatan tidak dapat mengimbangi komitmen belanja modal. Catatan penelitian tersebut menyimpulkan:
“Kami memperbarui perkiraan OpenAI dengan kapasitas komputasi dan jadwal biaya sewa baru kami dan menyimpulkan bahwa dibutuhkan pendanaan baru sebesar USD207 miliar pada tahun 2030.”
Variabel seperti itu sangat penting, karena akan menentukan apakah perusahaan dapat mengurangi pengeluaran tanpa melanggar kontrak. Tanpa fleksibilitas tersebut, biaya tetap menjadi tanggung jawab yang berat.
Menurut laporan tersebut, tanpa intervensi eksternal yang signifikan, model bisnis yang ada saat ini secara matematis akan bangkrut dalam satu dekade ini. Menyoroti kesulitan dalam mengatasi kesenjangan finansial ini, analis HSBC Nicolas Cote-Colisson mencatat bahwa “salah satu parameter yang tidak diketahui adalah fleksibilitas yang mungkin dimiliki OpenAI untuk menyesuaikan komitmennya vs permintaan efektif atau kapasitas finansial.”
Untuk menutup kesenjangan ini kemungkinan besar memerlukan perubahan finansial struktural, bukan penyesuaian operasional sederhana. Cote-Colisson menguraikan mekanisme spesifik yang diperlukan, dengan menyatakan bahwa “suntikan modal, penerbitan utang, atau pendapatan yang lebih tinggi daripada model kami akan membantu menutup kesenjangan pendanaan.”
Dari Mitra ke Kreditor: Eksposur Sistemik
Tidak lagi terbatas pada OpenAI, risiko ini telah menyebar ke mitra infrastruktur utamanya yang kini menjadi kreditor utama.
OpenAI memiliki komitmen komputasi cloud senilai lebih dari setengah triliun USD, di antaranya adalah $300 miliar untuk Oracle, $250 miliar untuk Microsoft, dan $38 miliar untuk AWS.
Eksposur Microsoft adalah yang paling signifikan, menyusul restrukturisasi baru-baru ini yang mencakup perjanjian kemitraan baru yang penting hingga tahun 2032. Saham Oracle, yang awalnya melonjak karena pengumuman proyek Stargate, kini menghadapi kenyataan kelayakan kontrak jangka panjang tersebut.
Mengidentifikasi besarnya potensi dampak buruk di sektor teknologi, Cote-Colisson memperingatkan bahwa “mitra yang paling rentan terhadap keberhasilan atau kegagalan OpenAI di bawah cakupan kami adalah Oracle, Microsoft, Amazon, Nvidia, dan AMD, begitu pula SoftBank.”
Sebagai kesepakatan besar terbaru, OpenAI telah memasuki persaingan dengan kemitraan strategis dengan AWS, meskipun para eksekutifnya membingkai hubungan tersebut sebagai hubungan transaksional dan bukan eksistensial.
Menekankan sifat sederhana dari pengaturan tersebut, Dave Brown, VP Compute di AWS, menjelaskan bahwa “mereka telah berkomitmen untuk membeli kapasitas komputasi dari kami, dan kami menagih OpenAI untuk kapasitas tersebut. Ini sangat, sangat mudah.”
Meskipun ada risiko keuangan yang mendasarinya, Satya Nadella terus mempertahankan strategi ekosistemnya sendiri. CEO Microsoft berpendapat bahwa perusahaan model, pemilik infrastruktur, dan pembuat chip yang melakukan pemasaran bersama akan membantu pelanggan mewujudkan nilai AI.
Perbedaan Efisiensi: Keuntungan Antropik vs. Pembakaran OpenAI
Perbedaan strategis yang jelas telah muncul antara dua laboratorium AI terkemuka, yang terlihat dari proyeksi keuangan yang kontras. Meskipun OpenAI bersiap menghadapi perkiraan kerugian operasional sebesar $74 miliar pada tahun 2028, pesaingnya, Anthropic, menargetkan profitabilitas pada tahun yang sama.
Menyoroti perbedaan mendasar dalam filosofi, kesenjangan tersebut mencerminkan penskalaan “brute force” OpenAI versus fokus Anthropic pada efisiensi arsitektur dan integrasi perusahaan.
Membenarkan pengeluaran yang agresif, Sam Altman menyatakan bahwa “kami yakin risiko terhadap OpenAI karena tidak memiliki daya komputasi yang cukup adalah lebih signifikan dan lebih mungkin terjadi daripada risiko memiliki terlalu banyak.”
Kepemimpinan OpenAI memandang kelangkaan komputasi sebagai ancaman nyata dan memprioritaskan kapasitas di atas segalanya. Pola pikir ini memandang tingginya angka pembakaran sebagai sebuah keharusan strategis dan bukan sebuah beban. Memperkuat doktrin internal ini, Presiden Greg Brockman juga mengatakan awal tahun ini bahwa dia “jauh lebih khawatir tentang […] kegagalan karena terlalu sedikit komputasi dibandingkan terlalu banyak.”
Sementara itu, pendekatan Anthropic sudah memberikan hasil nyata bagi mitranya tanpa tingkat kehancuran modal yang sama.
Mengukur dampak pada divisi cloud Amazon, analis Alex Haissl mencatat bahwa “Anthropic menambah satu hingga dua poin persentase pada pertumbuhan AWS di kuartal keempat tahun lalu kuartal ini dan yang pertama tahun ini.”
‘Rough Vibes’: Mesin Kompetitif yang Mendorong Pembelanjaan
Yang memicu belanja besar-besaran ini adalah terkikisnya dominasi teknis. Pernyataan internal Sam Altman yang bocor mengenai “gejolak” dan “hambatan ekonomi” mengakui bahwa perusahaan tersebut tidak lagi menjadi pemimpin yang tak terbantahkan.
Mengakui kekuatan persaingan, Altman mengakui bahwa “Google telah melakukan pekerjaan yang sangat baik akhir-akhir ini dalam segala aspek.”
Kebangkitan Google dengan pembaruan Gemini 3 Pro baru-baru ini dan Gemini 3 Pro Image/Nano Banana Pro untuk pembuatan dan pengeditan gambar AI dilaporkan telah memaksa OpenAI untuk mempercepat pengembangan a model baru dengan nama kode “Shallotpeat”.
Dengan tertutupnya kesenjangan “kegembiraan produk”, OpenAI tidak dapat lagi mengandalkan performa produk yang unggul untuk menutupi inefisiensi finansialnya. Tekanan persaingan ini menciptakan lingkaran setan: untuk tetap menjadi yang terdepan, OpenAI harus mengeluarkan lebih banyak dana untuk komputasi, sehingga memperlebar kesenjangan pendanaan.
Memperluas kesenjangan memerlukan lebih banyak modal, yang pada gilirannya meningkatkan risiko sistemik bagi seluruh ekosistem.
