Meta Platforms Inc. a obtenu 30 milliards de dollars cette semaine grâce à une vente d’obligations record, suscitant une demande écrasante des investisseurs pour financer ses ambitions massives en matière d’intelligence artificielle. Une décision annoncée depuis le siège social de Meta à Menlo Park intervient alors que les actions de la société ont plongé de plus de 11 %, effaçant 215 milliards de dollars de valeur marchande.
Les investisseurs sont divisés sur la stratégie du PDG Mark Zuckerberg consistant à dépenser des centaines de milliards dans de nouveaux centres de données. Alors que les détenteurs d’obligations voient la solidité des flux de trésorerie de Meta, les actionnaires craignent que les dépenses agressives ne soient le signe d’un pari risqué rappelant la bulle Internet.
Une histoire de deux marchés : des obligations record et un titre en chute libre
Alimentée par un record de 125 milliards de dollars de commandes, l’offre de dette de Meta a dressé le portrait d’une immense confiance des investisseurs. Les 30 milliards de dollars levés, vendus dans le cadre d’un accord en six parties avec des maturités allant de cinq à 40 ans, constituent le la plus grande vente d’obligations d’entreprises de l’année. Cette demande sans précédent a dépassé les records précédents, témoignant de la confiance inébranlable du marché obligataire dans la stabilité financière de Meta.
Les investisseurs sur le marché de la dette se concentrent sur le solide bilan de la société, qui comprend un formidable flux de trésorerie d’exploitation trimestriel de 30 milliards de dollars. De leur point de vue, Meta dispose de suffisamment de capital pour couvrir ses obligations, ce qui fait des nouvelles obligations un investissement sûr malgré des plans de dépenses ambitieux.
Les actionnaires de Wall Street ont rendu un verdict totalement différent. Au cours d’une séance brutale, les actions de Meta ont chuté de plus de 11 %, effaçant un montant stupéfiant de 215 milliards de dollars d’actionnaires. valeur. La vente a été une réaction directe au fait que l’entreprise a relevé ses prévisions de dépenses en capital pour la troisième fois cette année, une décision qui a amplifié les inquiétudes concernant la rentabilité.
Ce sentiment négatif a été encore aggravé par une charge fiscale ponctuelle importante qui a fait manquer à Meta ses objectifs de bénéfice par action.
Pour les actionnaires, la combinaison de la hausse des coûts et des rendements incertains de l’IA a créé une parfaite tempête de doute, un sentiment repris par les analystes qui ont dénoncé les dépenses « en fuite » en IA.
« Des centaines de milliards » pour l’IA : le pari à enjeux élevés de Zuckerberg
Derrière ces chiffres financiers stupéfiants se cache un pivot stratégique forgé après l’échec interne de son modèle d’IA Llama 4.
Ce projet aurait été en proie à une cascade de faux pas techniques, notamment des choix architecturaux erronés et des problèmes persistants avec la qualité des données de pré-entraînement.
Le capital de l’IA la vente d’obligations est directement destinée à une expansion sans précédent de l’infrastructure d’IA, une démarche que Meta considère comme essentielle pour son avenir. L’entreprise a augmenté ses prévisions de dépenses d’investissement pour 2025 dans une fourchette de 70 à 72 milliards de dollars pour financer cette initiative.
Mark Zuckerberg a été franc sur l’ampleur colossale de cette vision à long terme, confirmant son intention de dépenser des « centaines de milliards » pour dominer la course à la superintelligence.
Cette stratégie implique la construction de multiples « clusters de titans » géographiquement répartis, conçus dans le seul but de former et de déployer Frontier. Modèles d’IA.
“Nous appelons le premier Prometheus et il sera mis en ligne en 2026. Nous construisons également plusieurs autres clusters Titan”, a déclaré Zuckerberg.
Cela représente un changement fondamental pour Meta, la transformant d’une société de logiciels à forte marge et à actifs légers en un géant des infrastructures à gros actifs.
Il s’agit d’un pari à gros enjeux sur la possession de la couche de calcul fondamentale de la prochaine technologie. vague. Zuckerberg a ouvertement reconnu les risques financiers impliqués, mais reste résolu.
“Si nous finissons par gaspiller quelques centaines de milliards de dollars, je pense que ce sera très malheureux… Mais ce que je dirais, c’est que je pense en fait que le risque est plus élevé de l’autre côté.”
Pour les dirigeants de Meta, le coût potentiel de l’inaction et du fait d’être laissé pour compte dans la course à l’IA est une menace bien plus grande que le risque de dépenses excessives.
Échos de l’effondrement de la Dot-Com : un pari à l’échelle de l’industrie sur l’infrastructure de l’IA
Pour les historiens du marché, cette dépense massive de capitaux déclenche un sentiment de déjà-vu, rappelant la frénésie des infrastructures de l’ère ferroviaire et des télécommunications.
La stratégie de Meta est un élément clé d’une « course aux armements en matière d’IA » plus large parmi les grandes entreprises technologiques, une tendance qui a poussé les dépenses collectives en infrastructure à des niveaux historiques.
Comme Lisa Shallet, directrice des investissements chez Morgan Stanley Wealth Management, l’a noté : « … les investissements hyperscalers dans les centres de données et les éléments associés ont quadruplé et approchent les 400 milliards de dollars par an. »
Ce boom des dépenses est désormais si important qu’il soutient une partie substantielle de la croissance du PIB américain, masquant la faiblesse potentielle d’autres secteurs économiques.
Certains encadrent cette frénésie dans la théorie du « cycle du capital », où l’enthousiasme initial alimente une masse massive. des investissements qui dépassent largement la demande, conduisant finalement à une crise douloureuse.
L’histoire fournit des récits édifiants. Durant le boom des entreprises point-com, les entreprises ont dépensé plus de 500 milliards de dollars pour installer 80 millions de kilomètres de câbles à fibre optique, mais jusqu’à 85 % de ces câbles sont restés inutilisés.
La surabondance qui en a résulté a fait chuter les coûts de bande passante de 90 %, mettant les constructeurs en faillite tout en subventionnant la montée d’une nouvelle génération de géants de l’Internet. La principale crainte est que l’histoire puisse se répéter.
Malgré ces risques, les leaders technologiques se sentent piégés dans un « Dilemme du prisonnier de l’IA », où le danger perçu de l’inaction l’emporte sur le coût d’un investissement massif.
Le président d’OpenAI, Greg Brockman, le dit sans détour. a capturé ce sentiment en déclarant: « … Je suis bien plus inquiet de notre échec à cause d’un manque de calcul que d’un excès de calcul. » Cela impose une transformation à haut risque et à forte intensité de capital aux plus grands acteurs du secteur, avec un avenir qui reste profondément incertain.
