Les plus grandes entreprises technologiques américaines, dont Microsoft et Meta, ont enregistré de solides bénéfices cette semaine, mais ont inquiété les investisseurs avec leurs projets d’augmentation massive des dépenses en intelligence artificielle.
Dans un reportage de la Silicon Valley mercredi, les entreprises ont confirmé qu’elles étaient engagées dans une « course aux armements en matière d’IA ».
Leurs dépenses sont si importantes qu’elles alimentent désormais la majeure partie de l’économie américaine. Ensemble, les entreprises ont dépensé 78 milliards de dollars en infrastructures au cours du seul dernier trimestre. Alors que ces entreprises considèrent les coûts élevés comme essentiels pour remporter le boom de l’IA, les investisseurs craignent que cette frénésie de dépenses historique ne nuise aux bénéfices futurs et ne fasse écho à la bulle Internet.
Les bénéfices dépassent les dépenses d’investissement de Wall Street. Jitters
Microsoft, Meta et Alphabet ont tous publié cette semaine des résultats à succès pour le troisième trimestre 2025, dépassant largement les attentes des analystes. Le chiffre d’affaires de Microsoft a atteint 77,7 milliards de dollars, alimenté par une augmentation de 40 % de son activité cloud Azure.
Alphabet a dépassé les 100 milliards de dollars de revenus trimestriels pour la première fois, avec une croissance de 35 % de son unité cloud. Meta a également vu son chiffre d’affaires augmenter de 26 % d’une année sur l’autre.
Le PDG de Microsoft, Satya Nadella, a célébré les résultats de l’entreprise en déclarant: « Notre usine de cloud et d’IA à l’échelle planétaire, ainsi que nos Copilots dans des domaines à forte valeur ajoutée, génèrent une large diffusion et un impact réel. »
Dans la même veine, le PDG d’Alphabet, Sundar Pichai, a déclaré: « Nous continuons de générer une forte croissance dans de nouvelles activités. Google Cloud a accéléré, terminant le trimestre avec 155 milliards de dollars en revenus.”
Au lieu d’être récompensés pour la forte croissance de leurs revenus, Microsoft et Meta ont vu le cours de leurs actions chuter après les heures de négociation.
La cause n’était pas leur performance actuelle mais un avertissement sévère sur les coûts futurs. Chaque entreprise a annoncé son intention d’accélérer considérablement ses dépenses d’investissement (capex) pour construire une infrastructure d’IA, effrayant les investisseurs qui craignent que la hausse des coûts ne réduise les marges bénéficiaires futures.
Les chiffres des dépenses étaient stupéfiants. Microsoft, Meta et Alphabet ont collectivement dépensé 78 milliards de dollars en investissements au cours du seul dernier trimestre, ce qui représente une augmentation de 89 % par rapport à l’année précédente.
Cela a envoyé un signal clair à Wall Street que le prix de la concurrence à l’ère de l’IA augmente plus rapidement que prévu, éclipsant les résultats financiers par ailleurs excellents.
Le trimestre de 78 milliards de dollars : la course aux armements de l’IA alimente l’économie
Alimenter cette construction historique est la concurrence féroce entre les géants de la technologie pour parvenir à la domination de l’IA. Les investissements trimestriels de Microsoft ont atteint 34,9 milliards de dollars, et la directrice financière Amy Hood a annulé ses prévisions précédentes, prévoyant désormais une accélération de la croissance des dépenses au cours de l’exercice 2026.
Alphabet a relevé ses prévisions d’investissement pour 2025 à 93 milliards de dollars, promettant une autre « augmentation significative » l’année prochaine.
Pour ne pas être en reste, Meta a augmenté ses projets de dépenses pour 2025 à 72 milliards de dollars. À propos des investissements agressifs dans l’IA, le PDG Mark Zuckerberg a déclaré: « La bonne chose à faire est d’accélérer cela. »
Une telle frénésie de dépenses des entreprises a un profond effet macroéconomique. Une analyse récente réalisée par un économiste de Harvard a révélé que ce secteur était responsable d’un chiffre étonnant de 92 % de la croissance du PIB américain au premier semestre 2025, masquant la stagnation ailleurs.
Cette concentration des investissements dans un seul secteur à forte intensité de capital soutient effectivement les chiffres économiques nationaux, créant une image potentiellement trompeuse d’une croissance généralisée.
Les dirigeants de l’industrie se sentent pris dans un dilemme du prisonnier classique, où l’inaction est un plus grand risque que les dépenses excessives.
L’investissement de Microsoft, pour sa part, est présenté comme une nécessité stratégique calculée et à long terme.
Le Les dépenses de l’entreprise sont renforcées par un partenariat récemment finalisé avec OpenAI, qui réduit les risques liés à sa stratégie en garantissant l’accès aux modèles d’IA fondamentaux jusqu’en 2032.
Un écho des bulles passées ? Peser les promesses de l’IA et les risques historiques
Pour les investisseurs, le conflit central consiste à mettre en balance les promesses de l’IA et les coûts effarants et accélérés.
L’investissement initial massif établit des comparaisons avec les booms technologiques passés qui se sont soldés par des faillites, comme la bulle des télécommunications des années 1990 et l’expansion ferroviaire du XIXe siècle.
Au cours de ces cycles historiques, les entreprises qui ont construit l’infrastructure ont souvent fait faillite, tandis que la plus grande valeur à long terme est revenue aux entreprises qui ont ensuite utilisé cette infrastructure abondante et bon marché.
Un risque important est que les géants de la technologie d’aujourd’hui passent de modèles très rentables et légers en actifs à des activités à forte intensité de capital telles que les services publics, qui génèrent historiquement des rendements inférieurs. L’effondrement des sociétés Internet constitue un avertissement plus récent.
Les sociétés de télécommunications ont dépensé plus de 500 milliards de dollars pour la pose de câbles à fibres optiques sur la base de projections trop optimistes. Lorsque la demande ne s’est pas matérialisée, les prix de la bande passante se sont effondrés de 90 %, mettant en faillite les constructeurs d’infrastructures tout en subventionnant la croissance de la prochaine vague de géants de la technologie.
Les données financières renforcent ce schéma, montrant que les entreprises qui développent de manière agressive leurs actifs physiques ont historiquement sous-performé en bourse.
Le pari à long terme de Meta sur le métaverse sert également de mise en garde au sein de ses propres opérations, avec la publication de sa division Reality Labs. une autre perte de 4,4 milliards de dollars ce trimestre. Cette unité a maintenant perdu plus de 70 milliards de dollars depuis fin 2020.
Tous les regards se tournent désormais vers Amazon et Apple, qui doivent également publier leurs résultats cette semaine, pour voir s’ils se joindront à la frénésie de dépenses.
Même avec ces énormes investissements, la demande dépasse l’offre. Même si la directrice financière de Microsoft, Amy Hood, a souligné que la société « avait réalisé un bon début d’exercice, dépassant les attentes en termes de chiffre d’affaires, de bénéfice d’exploitation et de bénéfice par action », elle a également reconnu que la société avait encore du mal à répondre à la demande des clients en matière de services d’IA.
