Un enorme auge del gasto en infraestructura de inteligencia artificial por parte de las empresas tecnológicas más grandes de Estados Unidos está apuntalando ahora toda la economía estadounidense. Los informes de octubre de 2025 muestran que este gasto, cercano a los 400 mil millones de dólares al año, es responsable de casi todo el crecimiento reciente del PIB.
Esta”carrera armamentista de IA”obliga a las empresas a invertir miles de millones en centros de datos, una medida históricamente vinculada a bajos retornos para los inversores. Esta estrategia genera alarma entre los analistas, que ven paralelismos con burbujas tecnológicas pasadas. Queda una pregunta central: ¿esta inversión histórica generará ganancias reales o está creando una burbuja destinada a estallar?
Una economía sobre pilotes: la carrera armamentista de la IA y la apuesta de 400 mil millones de dólares
Impulsados por la promesa de “leyes de escalamiento” exponenciales, los gastos de capital se han disparado. Un análisis de J.P. Morgan a finales de octubre de 2025 reveló que el gasto de capital relacionado con la IA contribuía 1,1% de crecimiento del PIB en la primera mitad del año.
Se prevé que gasten un total combinado de 342 mil millones de dólares en Sólo en 2025.
Este gasto concentrado enmascara la debilidad en otras partes de la economía. Según Lisa Shallet, directora de inversiones de Morgan Stanley Wealth Management,”…el gasto de capital hiperescalador en centros de datos y elementos relacionados se ha cuadriplicado y se acerca a los 400 mil millones de dólares al año”.
Ha dado lugar a comentarios agudos, y el escritor Rusty Foster bromea diciendo que”…’nuestra economía podría consistir simplemente en tres centros de datos de IA en una gabardina'”.
Los conocedores lo llaman la “IA” El dilema del prisionero”, donde el gasto se convierte en una cuestión de supervivencia. Los líderes tecnológicos sienten que no tienen más remedio que invertir, por temor a que la inacción sea un riesgo mayor que el gasto excesivo.
El presidente de OpenAI, Greg Brockman, declaró sin rodeos:”…’Me preocupa mucho más que fracasemos debido a muy poca computación que a demasiada”.
Su director ejecutivo, Sam Altman, enmarca la construcción como una necesidad fundamental, argumentando que”…’la infraestructura informática será la base de la economía del futuro…'”
Fuente: Sparkline Capital
Ecos de las burbujas pasadas: de los ferrocarriles a la quiebra de las puntocom
La historia ofrece una perspectiva aleccionadora sobre estos auges de inversión impulsados por la tecnología. Un nuevo informe de Sparkline Capital sostiene que el frenesí actual refleja ciclos de capital pasados que terminaron mal para los inversores.
El análisis presenta estos desarrollos como ejemplos de libros de texto del”ciclo del capital”, una teoría en la que inicialmente El entusiasmo en torno a una nueva tecnología impulsa una inversión masiva. A medida que los precios de las acciones se disparan, llega más capital, hasta que la oferta de la nueva infraestructura supera ampliamente la demanda real.
El resultado es una dolorosa caída caracterizada por precios en picada, exceso de capacidad y quiebras corporativas.
La expansión ferroviaria estadounidense del siglo XIX sirve como un paralelo poderoso, aunque distante. Después de la Guerra Civil, una fiebre especulativa llevó a la construcción de más de 33.000 millas de vías sólo entre 1868 y 1873.
Si bien los ferrocarriles fueron innegablemente transformadores para la economía, el resultado financiero para sus constructores fue catastrófico. El auge culminó en el Pánico de 1873, que llevó a la quiebra a cientos de compañías ferroviarias y hundió a la nación en una depresión prolongada.
Como destaca el informe Sparkline, los inversores que financiaron la construcción capturaron sólo una pequeña fracción del inmenso valor económico que los ferrocarriles finalmente crearon para la sociedad.
Una advertencia más reciente y relevante es la burbuja de las telecomunicaciones de los últimos tiempos. Década de 1990. Anticipándose al crecimiento explosivo de Internet, empresas como Global Crossing y AT&T gastaron más de 500 mil millones de dólares en el tendido de aproximadamente 80 millones de millas de cable de fibra óptica.
Sus proyecciones resultaron tremendamente optimistas. Con hasta un 85% de la nueva fibra sin utilizar, el exceso de capacidad resultante provocó que el coste del ancho de banda cayera en picado un 90%. Si bien esto subsidió efectivamente el ascenso de una nueva generación de gigantes de Internet como Netflix, fue devastador para los constructores de infraestructura.
El índice bursátil de telecomunicaciones Nasdaq se desplomó en un asombroso 92% y, incluso 25 años después, no ha logrado recuperarse.
Más allá de estos memorables estudios de caso, el patrón se ve reforzado por décadas de datos financieros a nivel de empresas. El análisis Sparkline apunta a un fenómeno ampliamente estudiado conocido como”anomalía del crecimiento de activos”, que muestra que las empresas que expanden agresivamente sus balances han históricamente tenido un desempeño inferior al de sus pares más conservadores por un margen considerable.
Los mismos datos revelan que las empresas que aumentan rápidamente sus gastos de capital también tienden a generar rendimientos bursátiles más débiles. Este constante bajo rendimiento sugiere que los mercados a menudo recompensan la promesa de inversiones audaces en el corto plazo, solo para que los inversores sean castigados más adelante cuando esa inversión no logra generar retornos adecuados.
El giro de un billón de dólares de las grandes tecnológicas de activos livianos a activos pesados
La carrera armamentista de la IA está imponiendo un peligroso giro estratégico a los “7 Magníficos”. Estos gigantes tecnológicos construyeron su dominio sobre la base de modelos de negocios altamente rentables y con pocos activos que requerían poco capital físico. Ahora, se están transformando en empresas con muchos activos, con una intensidad de capital acercándose a la del sector de servicios públicos.
Esta transición conlleva un riesgo inmenso. Las empresas con muchos activos históricamente generan menores retornos sobre el capital invertido y enfrentan una competencia más feroz. El cambio ya está impactando sus fundamentos, a medida que el enorme gasto de capital erosiona el flujo de caja libre que alguna vez convirtió a estas empresas en las favoritas de Wall Street.
La tensión financiera ya se está volviendo visible, con un informe reciente que revela que la unidad de nube de inteligencia artificial de Oracle enfrenta márgenes de ganancias reducidos debido al alto costo de los chips de Nvidia, lo que hace que sus acciones se desplomen.
También están creciendo las preocupaciones en torno al financiamiento circular, donde los socios invierten en proyectos que solo reciben su reembolso a través de ellos. ventas de hardware, creando la ilusión de demanda.
Según se informa, el fundador de Amazon, Jeff Bezos, ha llamado a la situación una “…’burbuja industrial'”. Mark Zuckerberg, director ejecutivo de Meta, reconoció el riesgo, afirmando:”…’Si terminamos gastando mal un par de cientos de miles de millones de dólares, creo que será muy desafortunado, obviamente. Pero lo que yo diría es que en realidad creo que el riesgo es mayor en el otro lado'”.
Un manual de estrategias para inversores de valor para sobrevivir al ciclo de exageración
Para inversores que navegan En este mercado espumoso, la lección central de los ciclos pasados es distinguir entre tecnología revolucionaria e inversión rentable.
El informe Sparkline Capital propone un manual basado en valores que separa a los beneficiarios de la IA en dos campos distintos: proveedores de “infraestructura de IA” y “primeros usuarios de IA”.
Las empresas de infraestructura de IA son las que construyen los “picos y palas” del mercado. revolución: los fabricantes de chips, los proveedores de nube y los operadores de centros de datos. Están asumiendo el riesgo financiero más directo, con valoraciones en alza y enormes requisitos de capital. Si bien son las jugadas más obvias, la historia sugiere que también son las más vulnerables en una recesión.
Por el contrario, los “primeros usuarios de la IA” son los ganadores ocultos. Se trata de empresas de diversos sectores, como finanzas, atención sanitaria y fabricación, que están integrando la IA para mejorar sus operaciones.
Esto incluye no solo a los nativos digitales sino también a líderes establecidos en sectores heredados, como Caterpillar, Walmart y JPMorgan, que están aprovechando la IA para crear una ventaja competitiva. Se benefician de la nueva tecnología, a menudo a un costo menor, ya que los proveedores de infraestructura compiten en precios, sin soportar la carga de inversión de un billón de dólares.
Al igual que con Internet, el manual sugiere que el mayor valor a largo plazo puede recaer no en los constructores de infraestructura, sino en los clientes que dan uso productivo a esa infraestructura. Este grupo ofrece a los inversores una mayor diversificación y exposición a empresas con valoraciones más atractivas y menores necesidades de capital.
