CoreWeave ingresó oficialmente al mercado público el 27 de marzo de 2025, pero no con el aumento de los patrocinadores puede haber anticipado. La compañía de infraestructura de IA precio de su IPO a $ 40 por acción , por debajo del rango esperado de $ 42 a $ 46.
Junto con el precio reducido, CoreWeave también redujo la oferta de 49 millones a 37.5 millones de acciones, generando alrededor de $ 1.5 mil millones y aterrizando a una valoración de aproximadamente $ 23 mil millones en una base completamente diluida. Este fue un paso abajo de las proyecciones anteriores de $ 32 mil millones.
Si bien es una de las OPI tecnológicas más grandes, el resultado indica un cambio en el apetito de los inversores. El sector de infraestructura de IA aún puede generar titulares, pero el entusiasmo de los inversores ya no es ciego. CoreWeave’s public debut became a test case for how much risk the market is willing to absorb from capital-intensive cloud providers.
Nvidia Anchors the Deal, Microsoft Walks Lejos
pesos pesados como Nvidia y OpenAI proporcionó soporte clave. NVIDIA, que ya tiene una parte interesada del 6% en CoreWeave, ancló la OPI con una orden de acción de $ 250 millones al precio de oferta.
Antes de la OPI, OpenAI se comprometió con un acuerdo de $ 11.9 mil millones y cinco años para expandir su infraestructura de computa con CoreWeave y por separado y por separado de $ 350 millones en acciones privadas Tied a la IP de IP. El respaldo no borra las grietas que se forman debajo de la superficie. OpenAi, mientras se profundiza los lazos con CoreWeave, también se está moviendo hacia la diversificación de sus opciones de cómputo, incluida la exploración de asociaciones más allá de Microsoft Azure.
Agregar más complejidad, Microsoft, que representaba anteriormente el 62% de los ingresos de CoreWeave, se dedicó a avanzar con un contrato de infraestructura de $ 12 de $ 12. Preocupaciones sobre los plazos perdidos y la confiabilidad de entrega. CoreWeave, en respuesta, emitió una denegación firme:”Nos enorgullecemos de nuestras asociaciones de clientes y no ha habido cancelaciones de contrato o alejándose de los compromisos. Cualquier reclamo de lo contrario es falso y engañoso”.
El crecimiento de los ingresos y el aumento de la tensión financiera
Financialmente, CoreWewe ha escalado a un breakneck. Revenue leapt from $228.9 million in 2023 to $1.9 billion in 2024, based on details from the company’s IPO filing with the Sec. Sin embargo, ese crecimiento tuvo un costo elevado: una pérdida neta de $ 863 millones en 2024, impulsado por la construcción de infraestructura, la contratación rápida y la expansión operativa.
CoreWeave opera principalmente en un modelo de arrendamiento, adquisición de la capacidad de los centros de datos y la infraestrucción de la GPU a través de acuerdos a corto plazo en lugar de hardware de posesión de propiedad. y flexibilidad, también crea pasivos masivos. La compañía tiene aproximadamente $ 8 mil millones en deuda y enfrenta $ 2.6 mil millones adicionales en obligaciones de arrendamiento. Los críticos han comparado este perfil financiero con WeWork en etapas tempranas, aumentando las banderas rojas sobre la sostenibilidad si el crecimiento se desacelere.
Quizás más sobre los inversores públicos, el 77% de los ingresos de 2024 provenían de solo dos clientes: Microsoft y Nvidia, según la presentación regulatoria. Con Microsoft retrocediendo y OpenAi diversificando su pila de infraestructura, esa concentración de ingresos presenta un riesgo grave.
riesgo de hardware en un panorama de IA cambiante
La infraestructura de CoreWeave de Coreweave se basa en gran medida en los modelos de nvidia basados en la tolva, que se redujeron cuando se adoptan a los invitados. En marzo de 2025, Nvidia presentó la arquitectura de la GPU de Blackwell, prometiendo un mejor rendimiento de la inferencia de IA y la eficiencia energética.
Para CoreWeave, ese retraso presenta un desafío doble: la depreciación de su inventario actual de GPU y el riesgo de quedarse atrás de los competidores que implementan silicio más nuevo y eficiente. Si bien la compañía tiene planes de hacer la transición, aún no está claro qué tan rápido o sin problemas puede ocurrir esa migración, especialmente con una disponibilidad limitada de hardware de próxima generación.
Al mismo tiempo, las tendencias de la industria están presionando a los revendedores de GPU de terceros como CoreWeave. Microsoft se ha asociado con AMD para desarrollar sus propios chips AI. Amazon y Google han seguido durante mucho tiempo estrategias de silicio personalizadas. A medida que más hiperscalers se mueven en la casa, la dependencia de CoreWeave en el ecosistema de NVIDIA podría convertirse en una responsabilidad competitiva, no una ventaja.
OPI como una señal de mercado
La IPO de CoreWeave no era solo sobre el dinero de la verdad, fue un momento de la verdad para el mercado de la verdad en el mercado de la verdad. Con la concentración del cliente, la depreciación tecnológica y el apilamiento de la deuda, la precaución de los inversores parece haber superado el optimismo de IA que ha estado dominando los titulares durante los últimos dos años.
Las preguntas sobre la sostenibilidad de CoreWeave ya estaban circulando antes del anuncio de precios. Ahora que la OPI está completa, la compañía tendrá que navegar esas preocupaciones bajo escrutinio público.
Si CoreWeave puede adaptarse a un ciclo de hardware cambiante, diversificar su base de clientes y administrar su carga de deuda queda por ver. Pero su debut moderado sugiere una cosa claramente: los inversores públicos han terminado de perseguir la historia de AI sobre la fe sola. Quieren ver a los jugadores de infraestructura demostrar que pueden construir más que exageración.
