Nur wenige Tage nachdem ein durchgesickertes internes Memo aufgetaucht war, in dem CEO Sam Altman die Mitarbeiter vor „rauer Stimmung“ warnte, hat eine neue Finanzanalyse das existenzielle Risiko beziffert, dem OpenAI ausgesetzt ist. HSBC Global Investment Research prognostiziert, dass der KI-Marktführer bis 2030 mit einer erheblichen Finanzierungslücke von 207 Milliarden US-Dollar konfrontiert sein wird, was auf die unerbittliche Strategie „Rechen um jeden Preis“ zurückzuführen ist.
Selbst bei optimistischen Umsatzmodellen führt die Diskrepanz zwischen Einkommen und prognostizierten Rechenkosten in Höhe von 1,4 Billionen US-Dollar zu einem erheblichen Solvenzkrater. Die Prognose stuft große Partner wie Microsoft und Oracle von Begünstigten in exponierte Gläubiger mit potenziell toxischen Schulden um.
Die Mathematik eines 207-Milliarden-Dollar-Defizits
HSBC Global Investment Research hat den Krater in den Finanzen von OpenAI quantifiziert und schätzt, dass bis 2030 eine Finanzierungslücke von 207 Milliarden US-Dollar besteht. Ursache für dieses Defizit sind voraussichtlich 1,4 Billionen US-Dollar an Rechenkosten In den nächsten acht Jahren wird eine Zahl erwartet, die die aktuelle Umsatzentwicklung in den Schatten stellt.
Allein die Infrastrukturausgaben werden zwischen 2025 und 2030 voraussichtlich 792 Milliarden US-Dollar erreichen, angetrieben durch die Notwendigkeit, GPU-Cluster und Rechenzentren zu sichern. Selbst wenn HSBC seine Umsatzprognosen in diesem neuesten Modell um 4 % anhebt, kann die Einkommensgenerierung nicht mit den Investitionsverpflichtungen Schritt halten. Die Forschungsnotiz kommt zu dem Schluss:
„Wir aktualisieren unsere OpenAI-Prognosen mit unserer neuen Rechenkapazität und unserem Mietkostenplan und kommen zu dem Schluss, dass bis 2030 207 Milliarden US-Dollar an neuer Finanzierung erforderlich wären.“
Eine solche Variable ist von entscheidender Bedeutung, da sie bestimmt, ob das Unternehmen seine Ausgaben reduzieren kann, ohne gegen Verträge zu verstoßen. Ohne diese Flexibilität werden die Fixkosten zu einer starren Belastung.
Dem Bericht zufolge ist das aktuelle Geschäftsmodell ohne nennenswerte externe Eingriffe innerhalb des Jahrzehnts rechnerisch insolvent. HSBC-Analyst Nicolas Cote-Colisson wies auf die Schwierigkeit hin, diese finanzielle Kluft zu überwinden, und stellte fest, dass „ein unbekannter Parameter die Flexibilität ist, die OpenAI möglicherweise haben muss, um sein Engagement an die tatsächliche Nachfrage oder die finanzielle Kapazität anzupassen.“
Um diese Lücke zu schließen, sind wahrscheinlich eher strukturelle finanzielle Veränderungen als einfache betriebliche Anpassungen erforderlich. Cote-Colisson skizzierte die erforderlichen spezifischen Mechanismen und erklärte, dass „Kapitalspritzen, Schuldenemissionen oder höhere Einnahmen als in unserem Modell dazu beitragen würden, die Finanzierungslücke zu schließen.“
Von Partnern zu Gläubigern: Die systemische Gefährdung
Das Risiko ist nicht mehr auf OpenAI beschränkt, sondern hat sich auf seine primären Infrastrukturpartner ausgeweitet, die nun tatsächlich Hauptgläubiger sind.
OpenAI hat Cloud-Computing-Verpflichtungen von mehr als der Hälfte Eine Billion US-Dollar, davon 300 Milliarden US-Dollar an Oracle, 250 Milliarden US-Dollar an Microsoft und 38 Milliarden US-Dollar an AWS.
Das Engagement von Microsoft ist nach der jüngsten Umstrukturierung, die eine bahnbrechende neue Partnerschaftsvereinbarung bis 2032 beinhaltete, am bedeutendsten Im Technologiesektor warnte Cote-Colisson, dass „die am stärksten vom Erfolg oder Misserfolg von OpenAI im Rahmen unserer Berichterstattung betroffenen Partner Oracle, Microsoft, Amazon, Nvidia und AMD sind, ebenso wie SoftBank.“
Als jüngster großer Deal ist OpenAI mit einer strategischen Partnerschaft mit AWS in den Kampf eingetreten, obwohl seine Führungskräfte die Beziehung als transaktional und nicht als existenziell bezeichnen.
Dave Brown, VP of Compute bei, betont die unkomplizierte Natur der Vereinbarung AWS erklärte: „Sie haben sich verpflichtet, Rechenkapazität von uns zu kaufen, und wir berechnen OpenAI diese Kapazität. Das ist sehr, sehr unkompliziert.“
Trotz der zugrunde liegenden finanziellen Risiken verteidigt Satya Nadella weiterhin seine eigene Ökosystemstrategie. Der Microsoft-CEO argumentiert, dass Modellunternehmen, Infrastrukturbesitzer und Chiphersteller, die gemeinsam auf den Markt gehen, Kunden dabei helfen, den Wert von KI zu erkennen.
Die Effizienzaufteilung: Anthropics Profit vs. OpenAIs Burn
Zwischen den beiden führenden KI-Laboren hat sich eine klare strategische Divergenz herauskristallisiert, die durch gegensätzliche Finanzprognosen deutlich wird. Während OpenAI sich auf einen prognostizierten Betriebsverlust von 74 Milliarden US-Dollar im Jahr 2028 einstellt, strebt der Konkurrent Anthropic die Rentabilität im selben Jahr an.
Die Lücke spiegelt einen grundlegenden Unterschied in der Philosophie wider und spiegelt die „Brute Force“-Skalierung von OpenAI im Vergleich zu Anthropics Fokus auf Architektureffizienz und Unternehmensintegration wider.
Als Begründung für die aggressiven Ausgaben hat Sam Altman erklärt: „Wir glauben, dass das Risiko für OpenAI darin besteht, nicht über genügend Rechenleistung zu verfügen.“ ist bedeutender und wahrscheinlicher als das Risiko, zu viel zu haben.“
Die Führung von OpenAI betrachtet Knappheit als existenzielle Bedrohung und priorisiert die Kapazität über alles andere. Diese Denkweise betrachtet die hohe Burn-Rate als strategische Notwendigkeit und nicht als Belastung. Um diese interne Doktrin zu bekräftigen, sagte Präsident Greg Brockman Anfang des Jahres auch, dass er sich „weitaus mehr Sorgen darüber mache, […] wegen zu wenig Rechenleistung zu scheitern als wegen zu viel.“
Mittlerweile führt der Ansatz von Anthropic bereits zu greifbaren Ergebnissen für seine Partner, ohne das gleiche Maß an Kapitalvernichtung.
Analyst Alex Haissl quantifizierte die Auswirkungen auf die Cloud-Abteilung von Amazon und bemerkte: „Anthropic hat die von AWS um ein bis zwei Prozentpunkte erhöht Wachstum im vierten Quartal des letzten Jahres und im ersten Quartal dieses Jahres. Sam Altmans durchgesickerte interne Bemerkungen zu „rauen Stimmungen“ und „wirtschaftlichen Gegenwinden“ bestätigen, dass das Unternehmen nicht länger der unangefochtene Marktführer ist.
Altman räumte die Stärke der Konkurrenz ein und räumte ein, dass „Google in letzter Zeit in jeder Hinsicht hervorragende Arbeit geleistet hat.“
Googles Wiederaufstieg mit dem jüngsten Gemini 3 Pro-Update und Gemini 3 Pro Image/Nano Banana Pro für die Erstellung und Bearbeitung von KI-Bildern hat Berichten zufolge OpenAI gezwungen um die Entwicklung eines neuen Modells mit dem Codenamen „Shallotpeat“ zu beschleunigen.
Da sich die Lücke im Bereich „Produktfreude“ schließt, kann sich OpenAI nicht mehr auf eine überlegene Produktleistung verlassen, um seine finanziellen Ineffizienzen zu verbergen. Dieser Wettbewerbsdruck führt zu einem Teufelskreis: Um an der Spitze zu bleiben, muss OpenAI mehr für Rechenleistung ausgeben, was die Finanzierungslücke vergrößert.
Eine Vergrößerung der Lücke erfordert mehr Kapital, was wiederum das systemische Risiko für das gesamte Ökosystem erhöht.
