Poucos dias após o vazamento de um memorando interno onde o CEO Sam Altman alertou a equipe sobre “vibrações difíceis”, uma nova análise financeira quantificou o risco existencial que a OpenAI enfrenta. A HSBC Global Investment Research projeta que o líder em IA enfrentará uma lacuna de financiamento substancial de US$ 207 bilhões até 2030, impulsionada por uma estratégia implacável de “computação a todo custo”. Mesmo com modelos de receita otimistas, a disparidade entre a renda e US$ 1,4 trilhão em custos de computação projetados cria uma cratera de solvência significativa. A previsão reclassifica grandes parceiros como Microsoft e Oracle de beneficiários para credores expostos com dívidas potencialmente tóxicas.
A matemática de um déficit de US$ 207 bilhões
A pesquisa de investimento global do HSBC quantificou a cratera nas finanças da OpenAI, estimando uma lacuna de financiamento de US$ 207 bilhões até 2030. Impulsionando esse déficit está uma projeção de US$ 1,4 trilhão em custos de computação nos próximos oito anos, um número isso supera as atuais trajetórias de receita.
A previsão é que só os gastos com infraestrutura atinjam US$ 792 bilhões entre 2025 e 2030, impulsionados pela necessidade de proteger clusters de GPU e data centers. Mesmo com o HSBC a melhorar as suas projecções de receitas em 4% neste último modelo, a geração de rendimento não consegue acompanhar os compromissos de despesas de capital. A nota de pesquisa conclui:
“Atualizamos nossas previsões OpenAI com nossa nova capacidade computacional e cronograma de custos de aluguel e concluímos que seriam necessários US$ 207 bilhões em novos financiamentos até 2030.”
Essa variável é crítica, pois determina se a empresa pode reduzir gastos sem violar contratos. Sem essa flexibilidade, os custos fixos tornam-se um passivo rígido.
De acordo com o relatório, sem intervenção externa significativa, o atual modelo de negócios estará matematicamente insolvente dentro de uma década. Destacando a dificuldade de navegar neste abismo financeiro, o analista do HSBC Nicolas Cote-Colisson observou que “um parâmetro desconhecido é a flexibilidade que a OpenAI pode ter para ajustar o seu compromisso versus a procura efectiva ou a capacidade financeira”.
Fechar esta lacuna provavelmente exigirá mudanças financeiras estruturais em vez de simples ajustes operacionais. Cote-Colisson descreveu os mecanismos específicos necessários, afirmando que “injeções de capital, emissão de dívida ou receitas maiores do que em nosso modelo ajudariam a preencher a lacuna de financiamento”. USD, entre eles US$ 300 bilhões para a Oracle, US$ 250 bilhões para a Microsoft e US$ 38 bilhões para a AWS.
A exposição da Microsoft é a mais significativa, após sua recente reestruturação que incluiu um novo acordo de parceria histórico até 2032. As ações da Oracle, que inicialmente subiram com o anúncio do projeto Stargate, agora enfrentam a realidade da viabilidade de longo prazo desse contrato.
Identificar a amplitude das possíveis consequências em toda a tecnologia setor, Cote-Colisson alertou que “os parceiros mais expostos ao sucesso ou fracasso da OpenAI sob nossa cobertura são Oracle, Microsoft, Amazon, Nvidia e AMD, assim como o SoftBank”.
Como o último grande acordo, a OpenAI entrou na briga com uma parceria estratégica com a AWS, embora seus executivos enquadrem o relacionamento como transacional em vez de existencial.
Enfatizando a natureza direta do acordo, Dave Brown, vice-presidente de computação da AWS, explicou que “eles comprometido em comprar nossa capacidade computacional, e estamos cobrando da OpenAI por essa capacidade. É muito, muito simples.”
Apesar dos riscos financeiros subjacentes, Satya Nadella continua a defender sua própria estratégia de ecossistema. O CEO da Microsoft argumenta que empresas-modelo, proprietários de infraestrutura e fabricantes de chips que comercializam juntos estão ajudando os clientes a perceber o valor da IA.
A divisão de eficiência: lucro da Anthropic versus queima da OpenAI
Uma clara divergência estratégica emergiu entre os dois principais laboratórios de IA, revelada por projeções financeiras contrastantes. Enquanto a OpenAI se prepara para um prejuízo operacional projetado de US$ 74 bilhões em 2028, a rival Anthropic tem como meta a lucratividade nesse mesmo ano.
Destacando uma diferença fundamental na filosofia, a lacuna reflete o dimensionamento de “força bruta” da OpenAI versus o foco da Anthropic na eficiência arquitetônica e na integração empresarial. provável do que o risco de ter muito.”
A liderança da OpenAI vê a escassez computacional como uma ameaça existencial, priorizando a capacidade acima de tudo. Essa mentalidade trata a alta taxa de consumo como um imperativo estratégico e não como um passivo. Reforçando essa doutrina interna, o presidente Greg Brockman também disse no início deste ano que estava “muito mais preocupado com […] falhar por causa de pouca computação do que de muita computação”. Enquanto isso, a abordagem da Anthropic já está produzindo resultados tangíveis para seus parceiros sem o mesmo nível de destruição de capital. o primeiro deste ano.”
‘Vibrações difíceis’: o motor competitivo que impulsiona os gastos
O que alimenta essa onda de gastos é a erosão do domínio técnico. Os comentários internos vazados de Sam Altman sobre “vibrações difíceis” e “ventos contrários econômicos” reconhecem que a empresa não é mais a líder indiscutível.
Admitindo a força da concorrência, Altman admitiu que “o Google tem feito um excelente trabalho recentemente em todos os aspectos”. modelo com o codinome “Shallotpeat”.
Com a lacuna do “prazer do produto” sendo eliminada, a OpenAI não pode mais confiar no desempenho superior do produto para mascarar suas ineficiências financeiras. Esta pressão competitiva cria um ciclo vicioso: para se manter à frente, a OpenAI deve gastar mais em computação, o que aumenta a lacuna de financiamento.
Aumentar a lacuna requer mais capital, o que, por sua vez, aumenta o risco sistémico para todo o ecossistema.
